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当前，一线城市房市火爆、房价暴涨，并大有向二线城市蔓延之势，而与此同时三、四线城市房市仍然冰冷。如何规范房地产市场让其健康发展，如何化解去库存又慎用加杠杆，是政府尤其是地方政府面临的一道难题。从更深层次上讲，这关系到中国金融改革和经济能否可持续发展的问题。
这并非危言耸听。市场天生逐利，金融又是逐利利器。因此，“去杠杆”是监管重策，须慎之又慎。
杠杆产品可能加大市场投机，从而推高资产泡沫。比如“首付贷”“零首付”等手段加大了购房杠杆，无疑会让炒家有机可乘，制造虚假繁荣，进而扭曲供需关系，使房市风险陡增。
过于猛烈的杠杆还会增加社会不稳定因素。无论是首付贷、零首付或者二次抵押、赎楼贷、短期垫资、消费贷等等，由于利率高、风险大，势必埋下隐患。同时，希图用金融工具来实现自己生活梦想的普通工薪阶层，会很难承担高利息的负荷，只能望房兴叹。而杠杆一但失控，系统性风险也随之增加。如果首付都是借款，违约风险就急剧放大，坏账几率蔓延至整个市场，发生系统性金融风险，美国次贷危机的发生，就是最生动鲜活的前车之鉴。
然而，必须指出，逐利是市场得以发展、经济得以繁荣的内生动力，金融是辅佐发展重要的动力所在。急功近利的杠杆要去，而实施“适度杠杆”又是必须的。杠杆本来就是金融存在的重要组成部分，风险是金融与生俱来的本质。杠杆并不邪恶，如果过分强调风险，就会投鼠忌器或讳疾忌医，使市场流于僵化，失去金融这个社会经济发展的好工具。若运用得好，金融杠杆能够成为一种极其有效的工具，促进市场繁荣，事半功倍。但同时，正因为其锐不可当，极易失控，我们又需要了解其本质，掌握其规律，把控其弱点，建立合理的监管，娴熟运用，知道让其何时出锋，何时入鞘。金融一出生，就带着正反两面特质。因此，所有金融引发的问题，都是监管能力够不够的问题。
概括地讲，我们必须“源头、过程、终端”三管齐下，更深层次来化解难题，找到解决办法。
一是从源头入手，即要解决贷款人的资质问题。贷款人的资质是对其偿付等能力的保证，是防范社会系统性危机的基础。只具备房产交易中介资质的机构，决不能从事房款借贷等业务。我们不难发现，在P2P、抵押、第三方理财等诸多领域都有类似情况。随着金融改革步伐加快，尤其是在互联网大潮下，各种创新、衍生工具和概念应运而生，它们是各种杠杆的“七十二变”。但是，管理决策部门理应抓住这些新概念的本质，不管怎么“变”，重点在于监控所对应的机构、个人是否具有资质和偿还能力，并设立严格门槛，力避监管流于形式。
二是从资金使用过程入手。深层次讲，就是要解决功能监管缺位问题。房贷资金的来源和用途不明，这与P2P平台的中间资金账户普遍处于监管真空状态别无二致，非法集资、挪作他用、卷款跑路等始终存在于“飞地”，风险极大。许多所谓的金融领域并没有建立财务披露制度，而机构的身份和功能定位不够透明，即使披露，其标准也很模糊，因而信息并不真实完全。因此，管理决策部门不仅要审核、准定机构获得相应金融牌照的资格，还要从功能上监督它是否在正规渠道和轨道下运营。不能用买酱油的钱去买醋，更不能去买酒。严禁其借用部分合理合法合规资质暗度陈仓，与许多不合理不合法不合规的业务进行自我衍生，严格其信息和资产披露制度，严防产生大量不明不白的产品和账单，积聚大量市场和社会风险。
三是从终端解决风险。即金融机构对于客户要了解，为此，信用系统的建立迫在眉睫。能不能对客户放贷，能够怎么放，其实和客户本身的还款能力息息相关。尤其是，随着市场资金、人员、物品的流动性不断加大，成熟的信用系统能够有利于社会总体成本的降低，有利于市场运行的顺畅，也有利于个人生活的便利。因此，建立合理、完善、全面的个人信用系统刻不容缓。
金融是良药，但运用不当就是毒药。市场有其桀骜不驯的一面，这要求金融监管不能是谦谦君子，有时必须施以霹雳手段。
对于金融，对于杠杆，我们不要惧怕它，更不要过分溺爱它。我们要怀着谨慎之心，审慎把握，让金融杠杆在规范下起舞，让它为市场、为社会全体人的福祉贡献出它应有的一份力量。（作者万喆是中国黄金集团首席经济学家）